华泰证券：注重券商板块弹性 把握银行保险配置

下周市场洞察：聚焦券商板块弹性与银行保险配置价值

随着政策环境的持续优化，市场展现出积极的变化态势。其中，券商板块展现出较高的弹性，而银行和保险行业也呈现出稳健的配置价值。

一、核心观点概述

政策环境的逐步改善为券商、银行和保险行业带来了有利的发展环境。资本市场改革的深入推进，为证券行业创造了发展机遇。而银行和保险行业的基本面稳健，估值处于低位，展现出中长期的配置价值和投资潜力。

二、子行业分析

1. 证券行业：随着政策定调的明确，资本市场改革加速推进，为证券行业带来重要的发展契机。优质券商如中信证券、广发证券、招商证券等表现突出，板块具有较高的弹性，投资者需紧密关注。

2. 银行业：在中央经济会议的指导下，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。银行业以量补价的趋势明朗，资本补充进程加快。推荐关注上海银行、光大银行、平安银行等资本充足、零售转型的银行。

3. 保险业：保险行业加速对外开放，推动高质量发展。作为低估值优选配置板块，保险业值得关注。优质保险公司如中国平安、新华保险等具备较高的投资价值。

三、行业热点

1. 证券行业：金稳会的定调为资本市场改革带来重大利好，优质券商的综合实力优势显着，盈利和抗风险能力凸显。

2. 银行业：资本补充进程加快，有利于银行资产投放速度的提高。投资者应关注银行业的发展趋势和投资机会。

四、风险提示及投资策略

投资者在关注券商板块弹性和银行保险配置价值的也需警惕经济下行超预期和资产质量恶化超预期的风险。在投资过程中，应结合市场情况，做出明智的投资决策。

五、银行业与保险业剖析

1. 银行业利润增长趋势：近年来银行业利润增长压力加大，但基本面依然稳健。银行增厚拨备、调低利润增速是出于稳健经营和增强风险抵御能力的考虑。央行政策、银行资本补充等因素对银行业产生积极影响。

2. 央行政策影响：央行创设定向中期借贷便利工具（TMLF）对银行业负债压力有所缓解，并引导金融机构加大对民营企业、小微企业的融资支持。

3. 银行资本补充方案：监管层加快银行资本补充审批进度，提升银行信贷供给能力，引导银行加大对实体经济融资支持。

4. 保险业发展现状及趋势：保险业对外开放加速推进，外资入场推动内资险企价值转型。负债端高价值率产品将成为未来主推，投资端收益稳健。整体而言，保险行业具备绝对收益或中长期底仓配置的优势。

5. 保险业对外开放的高质量发展之路：银副梁涛表示，加快落实保险业扩大开放，推动保险业高质量发展势在必行。外资保险公司与内资险企的竞争与合作将成为行业发展的重要看点。

银行业与保险业在面临挑战的同时也迎来了发展机遇。投资者应关注券商板块的弹性以及银行保险的配置价值，同时警惕相关风险，做出明智的投资决策。随着央行政策调整、银行资本补充以及保险业对外开放的深入，银行业与保险业正迎来新一轮的发展动力。站在未来的门槛上, 这两大行业在国家经济发展中的角色愈发重要。监管环境的严格和市场空间的广阔，为人身险公司中的外资险企带来了难得的机遇。

在政策春风的吹拂下，外资险企在中国的发展势头迅猛，保费增长强劲，市场份额显著提升。一些外资险企已经实现了从部分持股到全资控股的跨越式转型。例如，法国安盛集团稳步推进对安盛天平财险的全资控股，德国安联保险集团筹建的安联控股也即将获得批准。这些外资险企的加入，无疑为保险业的转型注入了新的活力，对于行业的长期健康发展具有积极的影响。

当前，保险业正经历一场深刻的商业模式转变。长期以来，“业务粗放扩张-偿付能力不足-增资-业务粗放扩张”的循环已成为部分保险公司的困境。在这种背景下，许多险企开始寻求价值转型，摆脱对手续费收入的过度依赖，并调整资产负债匹配的问题。曾经风靡一时的快返型年金险已经淡出市场，而长期储蓄与长期保障型产品正成为未来的发力重点。

财险业务板块也在经历深刻的变革。随着三次费改步伐的加快，非车险动能展现出强劲的增长势头。这表明，未来的保险业将更加注重质量而非单纯的数量扩张。在这一转型过程中，保险公司不仅需要优化产品结构，提升服务质量，更需要加强风险管理，确保公司的长期稳健发展。

综合来看，无论是外资险企的进入，还是行业内部的转型，都为保险业注入了新的活力。我们期待保险业在未来能够实现高质量发展，参与社会经济的各个方面，为社会的繁荣稳定做出更大的贡献。在这一进程中，银行业也将与保险业携手共进，共同推动国家经济的繁荣发展。

展望未来，银行业与保险业的前景充满机遇与挑战。在央行的政策引导下，银行资本的不断补充将为金融行业提供更多的资金支持。而保险业对外开放的深化，则为行业注入了新的活力。在这样的背景下，银行业与保险业将不断创新、不断进取，共同推动国家经济的繁荣发展，为社会的和谐稳定做出更大的贡献。（文章来源：华泰证券）