中国再保险(1508.HK)：从当下低估值板块行情看再

今年以来，市场行情变幻莫测，风格切换频繁，极致行情频现。去年备受瞩目的“消医科”大白马全年领跑，但今年却表现平平。光伏、锂电、矿产、绿电等主题轮番上阵，让投资者们应接不暇。仔细观察今年整体行情，不难发现低估值策略在许多领涨板块中显现共性。随着疫苗的全面覆盖，全球经济复苏步伐加快，市场流动性环境逐渐收紧，市场整体估值提升困难。在这样的大背景下，“大金融”板块中的保险行业，尤其是保险板块的低估值更具吸引力。

保险行业迎来了低估值策略修复预期上升时期。无论是A股还是H股，保险行业今年的整体表现并不尽如人意。头部直保公司的利润数据下滑，保费收入同比下降。从长期视角来看，随着老龄化趋势加剧，商业保险作为养老重要支撑将拥有更大的发展机遇。

保险行业的需求端具备持久增长动能。随着国民对养老保障需求的提升，商业保险的需求空间巨大。十四五规划强调了发展多层次、多支柱的养老保险体系的重要性，这为商业养老保险的发展提供了政策支持。若保险公司能在产品、渠道、技术、服务等方面实现突破，整个板块的估值有望实现向上反弹。

保险行业的历史走势显示，在经历了渠道规范整顿和代理人增速下滑后，行业曾迎来高增长周期。随着行业过热和乱象频发，规范发展的需要终止了过快走高的市场行情。但产品和渠道情况的改善为保险行业带来了新的增长机遇。虽然疫情给行业带来挑战，但随着全球经济复苏和保险行业的不断改革，保险行业仍具有广阔的发展空间。

值得一提的是，保险板块中的再保险标的同样值得关注。作为“保险公司的保险公司”，再保险业务在保险风险的管理上扮演着重要角色。中再集团作为国内再保险市场的领军企业，在转型趋势中表现出明显的优势。其在国内和国际市场上的表现均显得亮眼。无论是财产险还是人身险，中再集团在非车险和保障型业务的分保需求都显著高于其他公司。其在巨灾险、IDI业务、暴力险等领域展现出的潜力也为未来的增长提供了强大动力。

保险行业在经历了曲折发展后正面临新的发展机遇。随着全球经济复苏和保险行业的不断改革深化，投资者应关注保险行业的转型趋势、再保价值以及优势业务的增长动能。在深入研究的把握市场机遇，做出明智的投资决策。这不仅是对投资者眼光的考验，也是对投资者智慧的挑战。在这个充满机遇与挑战的市场中，让我们一起期待保险行业的未来发展吧！中再集团，作为行业的领军企业，以其“低估值+高股息”的独特魅力和持续释放的成长潜力，成为了长期资金的重要流向地。在全球自然灾害频发的新时代，巨灾险的重要性愈加凸显。直保公司在巨灾理赔面前面临巨大的赔付压力，而再保险的风险分散机制则能有效降低这些风险，使得直保公司对再保险的分保意愿更为强烈。

在全球气候变化和人类活动的共同影响下，自然灾害的发生频率呈现上升趋势。据慕尼黑再保险报告的数据，2020年全球自然灾害造成的损失约为2100亿美元，其中保险损失占到了相当大的比例。这一严峻形势推动了国际再保行业在巨灾险领域的持续增长。以瑞再为例，其保费收入持续增长，在总保费中的占比也有显著提升。

相比之下，中国再保险集团（以下简称中再集团）的境内财产再保险超赔业务占比虽然较低，但这恰恰反映了我国巨灾保障机制尚待完善，巨灾险市场潜力巨大。随着其战略地位的提升，一个庞大的保费市场正逐渐成形。参照瑞再的巨灾险保费收入比例，中再集团在这个领域有着巨大的增长空间。

为了应对巨灾风险，中再集团采取了一系列前瞻性的措施。他们成立了专注于巨灾风险领域的科技公司，积极研发新的巨灾模型，并参与全国各省市的巨灾试点。在“数字中再”战略的推动下，中再集团不仅有机会优化现有的巨灾模型，还有望拓展到新的领域，如洪水灾害模型等。这将进一步提高巨灾险的覆盖范围和定价精度，巩固其平台优势地位。

在国家治理体系和治理能力现代化的背景下，巨灾风险保障机制将逐渐完善，国内巨灾险市场有望迎来爆发式增长。凭借其在巨灾险领域的优势，中再集团必将成为其中的核心受益者。

从市场趋势来看，市场风格逐渐向低估值板块倾斜。保险业作为价值板块，在此时期备受关注。历史上的保险股大跌往往伴随着新高，因为保险业与国家和居民财富的增长息息相关。虽然中间会有股价波动，但长远来看，这都是市场给予的机会。

本轮保险股大跌的直接因素是保费收入的下滑，但更深层的原因在于行业前些年积累的问题集中爆发。从历史经验来看，这次下跌已经充分释放了风险。随着行业的不断转型升级，估值压制因素也将逐渐消解。

值得注意的是，云峰基金发起人之一、联合金融集团董事会蔡朝晖近期大幅增持了中国再保险股票，这进一步验证了中再集团的长期价值。

站在国内行业转型的角度，中再集团的再保价值日益凸显。相比国际同行，其在成长性、巨灾险拓展、技术实力、业务布局等方面具有显著优势。其持续向好的基本面情况和充足的发展动能，使得中再集团成为了一个值得长期关注的优质企业。