保险行业龙头起航：强者恒强 价值成长(附股)

金融市场的风起云涌，上市险企驾稳航舵展现实力。在激荡的长端利率稳步向上的浪潮中，投资收益屡创佳绩，超越了市场的普遍预期。在“保险姓保”与“监管姓监”的双重驱动下，行业供给侧改革成果丰硕，前三季度归母净利润增速高达30.4%，展现了稳健的发展态势。

从年初至深秋十月的尾声，保险板块犹如一匹奔腾在辽阔草原上的骏马，独立于复杂多变的金融市场行情之中，走出了一波傲人的业绩曲线。在当前的金融格局下，这些表现更显得难能可贵。

展望未来，无论是产业保险还是寿险业务，其原保费收入的增速预计在即将到来的2018年将双双实现令人瞩目的双位数增长。随着保监人身险[2017]134号文的落地执行，寿险行业正聚焦于长期保障型业务的开发与优化。在这一变革的推动下，那些拥有强大的代理人渠道优势并且紧密贴合市场需求的上市险企，有望进一步提升其市场占有率。

在负债端，虽然2018年的开门红挑战重重，销售难度与成本不断攀升，但新产品的推陈出新与预售业绩的火爆超出了市场预期，使得上市险企仍能保持25%以上的增速。响应金融工作会议的精神，“保险姓保”的呼声越来越高，推动险企加大长期保障型产品的销售力度，提升了产品组合的新业务价值率。我们预测，随着税延养老险在部分地区的试点并逐步推广，这些试点地区的龙头险企将率先享受政策红利。

资产端的表现同样亮眼。我们预计在接下来的2017/2018年，行业资金运用收益率将分别达到5.85%和6%。随着长端利率的稳步上升，再投资收益的回暖趋势已然形成。未来，在强调服务实体经济的资产配置大背景下，资产负债的有效匹配和投资收益的持续改善值得期待。

责任准备金补提的影响将在2018年逐渐消退，纯寿险公司的业绩释放能力在上半年将得到充分展现。10年期国债的750日移动平均线也有望在明年上升18个BP，这一系列积极因素为行业带来了明朗的发展前景。

对于投资选择，我们推荐那些具有高增长潜力、率先转型保障型业务并占据优势的上市公司。特别是那些在代理人渠道保持两位数增长、正处于转型收获期的公司，以及那些龙头企业凭借结构转型与创新发展脱颖而出的公司，更值得我们关注。

投资总是伴随着风险。投资者需对保险开门红新单增速大幅低于预期、长端利率高位快速下滑、投资收益不达预期以及严监管政策超预期等潜在风险保持警惕。让我们共同迎接这个充满机遇与挑战的投资新时代，携手共创辉煌。