外资变中资？两大千亿民营企业领衔中法人寿2

　　这一天又来了。

　　11月13日晚，中国行业协会一纸信息披露：

　　中法人寿拟增资扩股：第二大股东国家人寿、北京人济九鼎退出，引入(,)科技股份有限公司、集团有限公司、贵州贵星汽车销售服务有限公司参与本次增资扩股。第一大股东鸿商产业控股集团继续参与。

　　这家因增资迟迟未到位而偏离正常经营轨道的公司，这一次能否摆脱发展的桎梏。错过2015年后的资产驱动负债时代、走过银保合并，中国保险行业早已距离当初收购牌照时的天地焕新。

　　或许错过那段现金流“辉煌”的断代史亦非坏事，成立15载近乎新机构的现实令之并无太多历史包袱，一切皆可重新设计出发，以迎时代之转向。

　　新牌照几乎绝迹的近两年，一纸寿险牌照的价值毋庸置疑。伴随通道的接连打开，中国14亿人口和人均GDP1万美元的到来，一个可以期待的寿险大市场徐徐而来。

　　数家各具特色、资源的大型民营企业的加持下，中法再出发？

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　　-Insurance Today-

　　曲折十五载：一波三折增资路

　　成立于2005年，乃当年大型央企集团和欧洲大型寿险公司法国国家人寿合资设立，注册资本金2亿元，十五年未变。

　　一边是手握可媲美五大行网点的邮政储蓄银行母公司，中国邮政；一边是有着世界500强地位、150年保险专业运营经验、三万亿元体量的法国最大人寿保险公司，网点资源与专业保险的组合曾令业界对之未来业绩颇为期待。

　　最初的岁月，中法人寿发展确是不错，且在第四年就实现了盈利。

　　第一个完整年度，2006年实现1905万元，随后三年连续翻番。2007年是3700万元，2008年破亿达到1.29亿元，2009年达到2.7亿元，当年实现利润300万元。

　　改变也发生在2009年，这一年中国邮政全资子公司——中邮人寿成立。此后，中法人寿每况愈下，保费规模逐年下滑。2010年滑落至2.2以后，2011年后不足亿元，2015年时更是只有两三万元人民币。

　　期间，中邮人寿保费则是高歌猛进，从20亿元到247亿元。注册资本金也从5亿元激增至上百亿，如今已超过200亿元。

　　多次传出股权改组传闻后，2015年中国邮政退出。这一年，原中国批复中法人寿股权转让，中国邮政不在持有期股权，法国国家人寿持股也降至25%，75股权的分配中：鸿商集团持50%的股权，人济九鼎持股25%。

　　2016年，中法人寿保费从前一年的3万元增至6400万元。仅2亿的注册资本金，无法支撑保费的上量发展，随后注册迟迟未获批准，中法人寿第二春戛然而止。保费迅速滑落至20万、10万、5万。

　　枯竭的资本金和无法增资的苦楚，随之带来了流动性的不足，这一次更为惨淡，甚至借款度日。自2017年开始，中法人寿先后27向大股东鸿商集团借款度日。

　　2017 年借款 9 次，累计金额 13084 万元

　　2018 年借款 9 次，累计金额 6910 万元

　　2019 年借款 5 次，累计金额 5400 万元

　　2020 年借款 3 次，累计金额 2700 万元

　　期间为解决现实困局，中法人寿先后披露过几次增资方案：

　　2017年4月的方案是，注资13亿，引入省长久实业集团与安徽国圣投资为新股东；

　　2017年4月和8月的方案是，注资13亿，引入广西长久汽车投资、宁德时代新能源与西藏先仁投资三位股东，将法国国家人寿股权将至3.33个百分点。

　　后一次，鸿商集团持股比例降至33.3%仍为最大股东，人济九鼎持股降至14.9%由第二大股东将至第四大股东，广西长久汽车投资持股比例为28.57%为第二大股东，宁德时代新能源科技持股19.9%变身第三大股东。

　　不过，上述增资方案都未能获得监管批准。

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　　-Insurance Today-

　　增资再变阵：外方和人济退出，宁德时代领衔进入

　　这一次，增资扩股方案再度发生变化：增资由之前的13亿升至30亿元。

　　新入股东方面亦生变，宁德时代外，之前出现的广西长久汽车投资与西藏先仁投资未在出现，青山控股集团和贵州贵星汽车销售服务有限公司出现。同时两个并列第二的老股东，法国国家人寿和人济九鼎退出。

　　股权同步发生变化：

　　拟新增注册资本28亿元中，现有股东鸿商产业控股集团有限公司将参与此次增资，北京人济九鼎资产管理有限公司、法国国家人寿保险公司不参与此次增资，并拟将所持有全部出资额转让给鸿商产业控股集团有限公司。

　　其中，鸿商产业控股集团有限公司出资7.9亿元，宁德时代新能源科技股份有限公司出资9亿元，青山控股集团有限公司出资9亿元，贵州贵星汽车销售服务有限公司出资2.1亿元。

　　法国国家人寿保险公司将其出资金额5000万元、北京人济九鼎资产管理有限公司将其出资金额5000万元转让给鸿商产业控股集团有限公司。

　　至此持股比例为：

　　但是，这一增资协议尚需监管批准。“上述变更注册资本及变更股东事项待中国银保监会批准后生效。”

　　不同于之前的股东结构，这一次宁德时代这家明星企业领衔下的增资扩股股东颇为多元，但亦有明显实业特征。

　　第一大股东鸿商集团和宁德时代，皆以实业为主。鸿商集团旗下(,)实现A+H上市，市值近千亿；宁德时代作为近来A股明星股，市值近6000亿元，两者合计近7000亿。青山控股亦是制造企业，位居中国500强，国内知名不锈钢生产企业，初看有着不错的股东资源。

　　这一次会否获批仍是未知。一旦获批，中法将从外资变身中资。

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　　-Insurance Today-

　　一个值得关注的信号：陆续有险企获批增资

　　外资全面开放的2020年，严苛的股权变动审批是否有了一丝松动的迹象。这是一批等待牌照或增资扩股企业的期盼。2017年以来，监管政策的调整，违规股权的持续清退整理，保险公司牌照相关适宜包括以增资扩股变相取路也几乎处于冻结状态。

　　但这并未浇灭资本对保险牌照的热忱，仍有近百家保险公司名称核准通过。其中不乏阿里系、新浪、申通，地方国资、外资巨头、香港财阀、商业大佬等各方大势力。

　　今年初，滴滴入主现代的获批、控股权的易主，更早之前的信达财险的转手、新光海航的变身……今年，也不断传出十多家公司进行增资发债的消息。如国任财险、中煤财险增加注册资本金先后获批。最近紫金财险拟增资56亿元的消息也被披露。还是今年，简政放权的监管改革中，部分审批权监管权下放至地方局。

　　根据《今日保》的了解，多家中小险企先后有股权方面消息传出，或进或退。尤其是曾经被监管点名之问题股东，近两年陆续见到股权调整。如之前的利安人寿、长安责任等，但更多的公司尚未有消息传出。

　　这一难题终归要解决。堵与疏之间，又是对当下牌照价值的解读。

　　增资扩股只是第一道关卡，或许也是最容易的一关。今日不同往昔，纵然中法人寿诞生15年，但限于历史原因未能做大，相当程度上就是一家新公司，也未留有太多保险根基。

　　从另一个方面，或许也是好事儿。如同新公司般既没有赶上资产驱动负债的红利时代，但也没有太多的历史包袱，这一点从亏损数字可看出。或者曰从头开始。

　　面对中险黄金十年、二十年的集体共识，面对中国经济转型、科技突起的大环境改变，叠加科技超越传统，是时代给予这批并无历史包袱的新生代险企的机遇，充满想象。

　　这一切的前提还是获批。

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