1. 宏观经济与行业周期影响
经济下行周期导致保险需求放缓，保单销售和保费收入下滑
权益市场波动和国债利率走低形成"双重承压"，影响投资收益
寿险代理人数量持续减少，新业务增长乏力
2. 利率环境冲击
降息周期导致保险公司"利差损"风险上升（资产端收益率下降难以覆盖负债端成本）
债券收益率下行直接影响固收类资产收益
监管引导下调增额寿险预定利率（3.0%降至2.75%）反映负债端成本压力
3. 市场结构性因素
港股市场整体折价明显，中资保险股受外资风险溢价要求影响
A/H股溢价显著（如中国人寿A股溢价超130%）
机构主导的港股市场更关注基本面，而A股存在短期炒作现象
4. 特殊风险
房地产投资暴雷影响市场信心（如中国平安华夏幸福亏损案例）
权益类资产配置受资本市场波动影响
估值修复动力：
负债端成本已通过产品结构调整逐步下降
特别国债等债券供给增加可能缓解"资产荒"
A股低估值吸引外资流入，利好权益投资
2024年上市险企净利润普遍实现50%-195%增长
当前行业平均PE仅8.79倍，显著低于A股平均水平
从投资角度看，极端低估值（如中国人寿港股PE仅4倍，PB0.44倍）已具备安全边际，但需关注利率环境和资本市场表现。中信证券预计2025年保险股将呈现强贝塔属性，建议在1倍PB以下配置。
